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2006-A-03-A股权分置改革完成后的上海国有控股上市公司国有资产管理研究
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摘 要
股改将对资本市场产生重大影响，包括：制度变革既鼓励创新，又加强规范；股票定价方式更趋市场化；资本运作手段将不断创新。资本市场的这些变化，使得股改后国有资产管理面临一些机遇，如国有股流动性增强，资本市场将为国有经济调整提供更开放、便捷、规范的平台；国有资产流动更加规范，资本市场将为国有资产监管提供更多的力量；公司价值评价体系趋于完善，国有控股上市公司法人治理结构将逐步改善。但是，股改后国有资产管理也面临一些重大挑战，如利用资本市场实现国有资产布局结构调整的能力有待进一步提高；上市公司国有股管理体制有待于进一步健全；上市公司法人治理结构有待于进一步完善。针对这些挑战，本课题提出以下对策思考：
一、利用资本市场调整国有资产布局结构
1、加快资产证券化步伐，推动国有资产向上市公司集中。加快推进上海国有资本从传统产业、一般竞争性领域退出，向先进制造业、现代服务业和城市基础设施领域集聚。推动控股集团公司优质资产、核心资产上市，将上市公司从过去的改制融资平台转变为资源配置平台，并进一步成为产业发展的新平台。
2、根据国资调整要求,明确国资持股比例。依据上市公司所在行业、资源性质、市场竞争程度等因素，明确对各上市公司的持股底线。保持国资对战略性、基础性领域的绝对控制力，加强国资对重点行业、重点公司的资源调动力，推进国资在一般行业、一般领域的市场化流动。
3、合理配置壳资源，加快上市公司与非上市公司的资源整合重组。加快国有控股上市公司与非上市公司的资源整合重组，合理配置壳资源，调整国有上市公司的产业、地区分布，促进新产业上市。
4、推动金融创新，促进上市公司发展。加大对国有控股上市公司的支持力度，创新融资方式，丰富并购模式，促使公司形成明确的商业模式和内生的盈利机制，提升持续的核心竞争能力。
二、加强上市公司国有股管理
1、以国有股为切入点，以控股股东国有股处分行为为管控重点，加强上市公司国有股管理。重点围绕两个层面展开，一是影响控股权的国有股处分行为，比如国有股转让、质押等，包括持股底线的确定；二是国有股权益处分行为，比如收益权、重要人事权、重大事项决策权等，应确保国有股权益依法实现。
2、以保持控制权为中心，形成分层分权管控上市公司国有股的体制。建立国资委、国有控股股东分层管理、各负其责的上市公司国有股变动管理体制。国资委主要行使涉及持股地位变动等重大股权变动审批权，控股股东决定对持股比例不作要求或持股底线以上的上市公司的相关经济行为，并建立相应的报告、审批或备案程序。
3、以证券账户和持股底线为基础，建立上市公司国有股变动信息监控系统。在账户清查和股票集中的基础上，建立上市公司国有股变动信息监控系统，并通过信息监控系统锁定持股底线防控控制权转移。选择确定一批券商开设交易帐户，通过券商加强监督，减少交易风险。
4、做好国有股变动的管理预案，制定反收购应对措施。
三、完善上市公司法人治理结构
1、完善控股股东自身法人治理结构，建立健全对上市公司管理的决策机制，规范行使控股股东权利。以董事会建设为突破口，完善出资监管企业的法人治理结构。出资监管企业应当加强对上市公司等重要子公司的管理，建立健全相应的管理制度和组织体制，规范行使控股股东权利。
2、推动上市公司董事会建设，提高董事会相对于管理层的独立性。增强董事会外部性和设立专业委员会，并应高于一般上市公司的要求。国资委可以对国有控股上市公司外部董事的选择、审核、提名、委派、考核等实行必要的统一管理。上市公司董事会应加强对管理层的监督，并与之保持必要的独立性。
3、完善业绩考核体系，积极探索对管理层的激励约束机制。将市值纳入业绩考核指标。待有关规定明确后，国有控股股东可以在上市公司规范运作的基础上，探索管理层股权激励方式，并建立相应的约束机制，国资委对拟实施的股权激励计划进行审核，并对计划的实施程序和实施情况进行必要的监管。
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